政策组合拳打破坚冰三方面显露积极变化

2019年04月11日 来源:

导读:中金公司最近做的一项市场调查显示,在一系列支持民企融资政策出台后,针对民企债券投资价值的问题,有55%的投资者认为 个体分化加大,要看哪些企业能够得到支持,择优配置 。 目前最为确定的是优质民企违约风险有望明显降低。 中金公司报告称,优质民企债有望获得更多政策支持,民企债板块分化可能加大。

近期民营企业债券融资领域出现一些积极变化,一系列民企支持政策正逐步显效。然而,民企纾困绝非一朝一夕就能实现,政策效应仍有待释放,部分民企的基本面尚未见底。业内人士认为,在政策发力方向确定,尤其是多个部门 几家抬 局面形成后,民企面临的融资坚冰有望逐渐松动,而龙头民企有望获更多支持,相应的股债产品具备更高的修复确定性。

打出一波政策 组合拳

在融资不畅的宏观格局与违约频发的微观景象共同烘托下,今年民企融资困境显得尤其突出。

从债券市场看,前10月,民企债融资规模降至2015年以来历年同期最低水平,民企债在全部信用债中的占比显著低于2015年-2017年。

再融资压力明显上升,相应提升财务管理难度和资金链断裂风险。今年以来,已有30家左右的民企公募债券发行人首次发生债券违约,仅9月的违约数量就有8家,创了纪录。

随着违约率上升,市场更关注民企债信用资质,甚至产生了 一刀切 式的规避情绪,致使民企债发行难度进一步加大,融资成本上升,信用利差持续扩大。在 融资难-债务违约-融资更难 的负反馈机制下,民企沦为今年信用紧缩及债务违约重灾区。

民营经济本身具有重要的地位和作用,具有 五六七八九 的特征。即贡献了50%以上的税收,60%以上的国内生产总值,70%以上的技术创新成果,80%以上的城镇劳动就业,90%以上的企业数量。

进一步看海水淡化设备
,当前经济运行稳中有变,经济下行压力加大,而民企经营困难较多,债务违约风险有所暴露,成为经济与金融运行中的一项突出问题。可以说,当前稳住民营经济发展,对于稳定经济和金融大局具有重要而现实的意义。化解民企融资困境,切断融资收缩与债务违约负反馈链条,显得必要而迫切。

近年来,各方面出台的支持小微企业、民企发展政策措施很多。从年初至今,央行四次实施定向降准,支持小微企业融资是一项共同内容。6月,中期借贷便利(MLF)、信贷政策支持再贷款和常备借贷便利(SLF)担保品范围相继扩容,缓解小微企业融资难、稳定信用债市场是主要动机。

9月以来,新出台的各项支持政策进一步向民营经济领域聚集,节奏显著加快,推动层级越来越高,各方面逐渐形成合力,而化解民企融资困境、纾解上市公司股票质押流动性风险是主要着力点。据不完全统计,从10月19日到11月1日,相关方面通过多种方式表达对民企发展的支持,并推出扩大再贷款再贴现、设立民企债券融资支持工具、创设专项资管计划、鼓励机构发行专项公司债、加快信贷投放等多项举措。

中金公司固收研报表示,这些举措集中发布,彰显了高层对民企融资困境的高度关切中国农机批发
,对于提振市场信心和改善预期能够起到积极作用。

三方面显露积极变化

近期信用债券市场的确出现一些积极变化。

首先,公司信用类债券融资规模总体回升。据统计,10月,公司债、企业债、短融(含超短融)、中票、定向工具等几类主要非金融企业信用债券共发行573只,发行总额为6283亿元。无论是发行数量还是发行金额,都超过今年5、6、7、9各月,略逊于8月。8月,这两项数据分别为728只和7816亿元。

但应看到,10月只有18个工作日,8月则有23个工作日,10月日均发行规模实际上超过8月,更接近3、4月的高位水平。

其次,部分之前发行难度较大的民企债成功实现发行。例如,据中金公司数据,之前身陷齐星互保事件的山东西王于10月23日发行10亿元的 18西王CP001 ,7.7%的利率比7月发行的 18西王SCP001 低100个基点。

最后闻香杯批发
,部分 高风险券 完成兑付。比如,10月22日,宏图高科6亿元短融券 18宏图高科SCP001 到期、10月23日其母公司三胞集团的12亿元超短融 18三胞SCP001 到期,都按时兑付。此前,因股权冻结、财务指标恶化、涉及诉讼或仲裁等事项,三胞集团和宏图高科相继遭评级机构降级,两家公司流动性风险受较多关注。另外,应于10月15日到期兑付的3.5亿元 10川煤债 于10月22日延期支付本金,这些案例都被市场视为正面信号。

优质民企料受益

民企纾困并非一朝一夕就能实现。在政策发挥效力后,受益群体也可能存在差异。

从信用债融资层面来看,当前国企与民企、优质民企与其他民企的 分层现象 依然较为明显。比如,最近民企债发行失败的情况仍时有发生。虽然10月信用债融资规模回升,但其中民企债尤其是中低信用等级民企债占比并不高。近期又出现个别新增民企债违约主体,已有违约发行人仍有新的到期债务违约。

中信建投证券宏观债券研究团队指出,近期出台多项举措支持民企发展,其中实招最多的要数融资支持政策,这显然切中了今年民企风险暴露的要害。这些政策短期内能降低大型龙头民企违约风险,但要惠及普通民企仍存在难度,而违约更多发生在那些资质差的民企身上,更何况当前民企经营压力在上升。他们认为,只有经济企稳向好,整个民企面临的困境才会实质减轻。

民企基本面还谈不上已触底。 自2010年四季度以来,民企债发行人的利润增速普遍高于国企债发行人,但进入2017年以后,这一趋势发生反转,并且民企债发行人落后的程度在扩大。 天风证券固收研究团队表示,民企债基本面尚未出现拐点,各项支持政策有助于改善优质民企债投资意愿,但市场对民企债整体风险偏好修复还需等待。

相关文章
  • 中国廉政文化LED报道宣传车生产基地项目在枣强签约
    中国廉政文化LED报道宣传车生产基地项目在枣强签约

    8月30日,国家行政学院音像出版社与河北驹王专用汽车制造有限公司共同打造的中国廉政文化LED报道宣传车生产基地项目签约仪式在枣强县迎宾馆举行。衡水-衡水讯(胡昕)8月30日,国家行政学院音像出版社与河北驹王专用汽车制造有限公司共同打造的中国廉政文化...

  • 爱因斯坦不倦探索的故事
    爱因斯坦不倦探索的故事

    导读:正像历史学家认为17世纪下半叶是牛顿的时代那样,人们常把20世纪的上半叶看成是爱因斯坦的时代。因为他的相对论开创了物理学的新纪元,几乎整个20世纪物理学的创造历程,都有他的巨手在指引着前进的方向。人们常说,爱因斯坦是天才。他当然是天才。...

  • 滨南采油厂运用新工艺频创好效益
    滨南采油厂运用新工艺频创好效益

    滨南采油厂以提升油田开发水平为目标,从解决制约油藏开发的“瓶颈”问题入手,结合不同油田的成藏规律和原油物性,以新工艺技术的推广运用为手段,积极实施有针对性地开发管理措施,取得了增产增效的优异成绩。今年以来,共完成油水井增产、增注工艺措...

  • 发改委双向调控猪价波动10元15元成上下
    发改委双向调控猪价波动10元15元成上下

    发改委双向调控猪价波动 10元15元成上下临界点发改委发布公告称:4月11日至4月18日期间,全国大中城市生猪出场价格继续回落,为稳定生猪价格,发改委等六部委联合发布了《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》(以下简称新《预案》),决定适时启动政府冻猪肉...

  • 5900点处近七成股票下跌超700只股低
    5900点处近七成股票下跌超700只股低

    5900点处近七成股票下跌 超700只股低于5.30昨日,沪指再涨141.77点,尾盘占上5913.23点,至此沪指已连续拉出6根阳线。但与指数上涨相对的是,个股跌多涨少,市场再度回到大盘权重股主导市场的格局之下。但大盘股也同样是引发市场忧虑的一个原因,基金等机构认为...

  • 张爱国在人民银行郴州中心支行调研时指出
    张爱国在人民银行郴州中心支行调研时指出

    张爱国在人民银行郴州中心支行调研时指出郴州-郴州12月8日讯( 曾林 通讯员 傅长安 李红刚 唐安国)12月7日,市委常委张爱国来到人民银行郴州中心支行调研。张爱国指出,我市两城建设任务重、压力大,做好2012年全市融资规划,进一步增强预见性,通过正确的方...